重塑中的中国区域经济新的版图2015中国资本市场仔细观察系列五来源：华创宏观，作者牛播坤，周笑雯投资要点：预示着中国经济结构调整、产业转型创意以及新的区域规划思路的进行，乃至反腐败的了解前进，中国经济地理正在勾勒出有新的版图。亦如中国今日传统和新兴冰火两重天的产业展现出，中国区域经济也呈现出分化核裂变的新格局，有传统杨家工业挤满区域的衰败坍塌，有能矿省份的快速增长困局，有屎方式贪腐地区的重整，也有凤凰涅槃的创意挤满之地，以及在两斜三纵上兴起的产业集群城市。

维度1：能矿重化工省份广泛面对快速增长困境。全球大宗商品价格大幅持续走低令其国内中上游行业步入寒冬，矿业和铁矿辅助等涉及行业工业增加值增长速度降幅居前。能矿、重化工业主导的省区如山西、陕西、云南、内蒙古、甘肃、青海、宁夏、新疆等，经济增长速度、财政收入、PPI增长速度皆经常出现较大幅下降。

维度2：西部区域不受全球贸易下滑的影响明显低于东南沿海。从各省GDP开支法核算情况看，出口对地方经济的夹住起到不存在明显差异。尽管出口下降，浙江、江苏、甚广东三省净出口对GDP贡献仍在6%以上，而青海、新疆、云南、内蒙古、山西、黑龙江等地净出口夹住起到上升18个点以上。

出口下降对能矿类大宗商品出口占到于多的省份产生的影响，远高于出口导向型沿海省区。维度3：国有工业企业占到于多的区域面对更大的经济上行压力。

黑龙江、新疆、青海、陕西、云南、贵州、甘肃、吉林、湖北、山西、海南、宁夏等地国有资本在工业领域占到较为低，广泛经历了大幅增长速度下台阶；浙江、江苏等地国有经济比例较低，市场出有清前进效率较高，经济调整速度较慢。维度4：由市场驱动的内生创意力量流经区域发展新的活力。浙江、广东一度在金融危机中接到较小冲击，与此同时产业升级步伐公里/小时。

以大中型工业企业RD经费占到GDP比重作为取决于地区自主创新能力的指标，浙江、广东、上海、江苏等研发投放占到比比较较高的地区，GDP增长速度降幅比较较小。杭州、深圳等城市毫无疑问是其中的佼佼者。维度5：两斜三纵造就中西部城市群兴起。在以陆桥地下通道、沿长江地下通道为两条横轴，以沿海、京哈京广、包昆地下通道为三条纵轴的城镇化战略布局下，中西部地区将重点招揽东部回乡和以备移往的农民工人口，减缓发展产业集群。

地处关键节点的郑州、武汉将作为中原地区、长江中游地区两大城市群核心城市而获益。维度6：地方管理平稳的区域经济更加稳定。与经济结构类似于的省份比起，反腐败之下经历极大人事动荡不安的山西、云南两省近年经济增长速度皆经常出现较慢下降。

报告正文：过去30多年来，基于资源禀赋、行政区划及产业政策等，中国的基本构成了东部对外开放-中部接续产业移往-西部能矿-东北重工业，由沿海到腹地的单一层级的线性区域经济地理格局。预示着中国经济结构调整、产业转型创意以及新的区域规划思路的进行，乃至反腐败的了解前进，中国经济地理正在勾勒出有新的版图。

亦如中国今日传统和新兴冰火两重天的产业展现出，中国区域经济也呈现出分化核裂变的新格局，有传统杨家工业挤满区域的衰败坍塌，有能矿省份的快速增长困局，有屎方式贪腐地区的重整，也有凤凰涅槃的创意挤满之地，以及在两斜三纵上兴起的产业集群。维度1：能矿重化工省份广泛面对快速增长困境近年来，外需持续走弱及环保等监管措施趋严，给能源、矿产、重化及涉及设施行业带给极大压力；尤其是2014年以来全球大宗商品价格大幅持续走低，令其国内中上游行业步入寒冬。从工业增加值的总计同比增长速度变化看，采矿业增长速度意味著水平明显高于工业整体增长速度，且降幅也较工业整体上升更为严重（图表1）；而在1999-2011年间，重工业增长速度明显低于工业整体快速增长水平。从细分行业的工业增加值增长速度变化看，矿业和铁矿辅助等涉及行业增长速度降幅居前（图表2）。

不受此影响，能矿、重化工业主导的省区如山西、陕西、云南、内蒙古、甘肃、青海、宁夏、新疆等，经济增长速度、财政收入、PPI增长速度都经常出现较大幅下降（图表3、4），山西、甘肃、新疆2015年上半年PPI分别上升10.8%、10.9%、16.7%。与其他省区比起，这些地区经济结构调整的艰难更加多，企稳所需的时间也将更加幸。资料图维度2：西部区域不受全球贸易下滑的影响明显低于东南沿海从最后消费开支、资本构成总额及货物服务净出口三大市场需求看作，净出口对中国经济的夹住起到早已明显弱化；尤其是金融危机以来，净出口对GDP贡献曾倒数三年为负（图表5）。

全国范围看，2014年最后消费贡献经济快速增长的50.2%、资本构成贡献48.5%，而净出口仅有贡献1.3%。从各省GDP开支法核算情况看，出口对地方经济的夹住起到不存在明显差异。

以2008年为事例，内地31省市区中，净出口对GDP快速增长相反贡献的省区有12个，广东、浙江、江苏、山东、河北五省居前；其余19个省区皆为负向贡献（图表6）。2013年，该指标在前述五省皆经常出现有所不同程度下降，但浙江、江苏、广东目前仍保持在6%以上，在全国正处于领先水平。

事实上，受到出口下降明显影响的省区并非出口导向型的沿海区域，而是能矿类大宗商品出口占到于多的省区。从净出口夹住效应的上升幅度看，2013年与2008年比起，青海、新疆、云南、西藏、内蒙古、山西、黑龙江、河南、海南、天津十省市的净出口对经济的夹住起到都上升了18个百分点以上，其中山西、黑龙江、天津堪称经历了净出口夹住效应的由正转负。随着中上游产品国际市场需求回头硬，涉及产品出口呈现出量价齐跌局面，而部分省内出口产品结构比较单一，能矿类产品占到比大，因此十分受到出口下降的影响。维度3：国有工业企业占到于多的区域面对更大的经济上行压力用规模以上工业增加值统计资料中国有及国有有限公司企业利润总额占到工业企业利润总额的比例，取决于省区内工业经济对国有资本的倚赖程度。

从2000-2010年均值水平看，国企占比的区域差异极大，黑龙江占到比最低超过93.2%，浙江占到比低于仅有13.9%（图表7）；除黑龙江外，新疆、青海、陕西、云南、贵州、甘肃、吉林、湖北、山西、海南、宁夏等省区国有企业利润占比都在60%左右或更高。2010年以来的经济快速增长中枢松动过程中，国有企业面对比民营企业更大的经营压力。从规模以上工业企业增加值总计同比增长速度看，2010年以来国有企业工业增加值增长速度下降速度显著慢于私营企业：2010年初国有企业工业增加值同比增长速度20.7%，而2015年7月已降到1.6%，上升了19.1个百分点，且仍未经常出现企稳迹象；同期私营企业工业增加值增长速度从24.0%降到8.8%，上升了15.2个百分点，2015年6、7月倒数两月小幅回落（图表8）。

上述国有企业占到较为低的省区，广泛经历了较大幅的GDP增长速度下台阶（图表9）。例如，2010年山西、黑龙江、吉林、内蒙古经济增长速度分别为13.9%、12.7%、13.8%、15.0%，2015上半年增长速度已降到2.7%、5.1%、6.1%、6.9%，名列丢弃至全国末位。反观国有经济占到比很低的浙江、江苏两省，2015上半年经济增长速度8.3%、8.5%，仅较2010年较低3.6、4.2个点，通过缙绅断链、老板跑路等形式演译了市场出有清，较慢而高效。

维度4：由市场驱动的内生创意力量流经区域发展新的活力经济发展方式改变和经济结构调整是当下及未来中国经济面对的最重要课题。随着资本和劳动力投放对经济快速增长的贡献逐步上升，提升仅有要素生产率沦为经济内涵快速增长的关键，而增大研发投放是提高仅有要素生产率的重要途径。

以统计局发布大中型工业企业RD经费投放占到GDP比重作为取决于地区自主创新能力的指标，并与2012年以来GDP增长速度变化展开交叉对比（图表10），浙江、广东、上海、江苏、山东等研发投放占到比比较较高的地区，增长速度降幅比较较小；天津尽管降幅较小，但2012年增长速度全国第1、2015年上半年增长速度仍名列全国第3。其中，浙江2015上半年GDP增长速度已低于2012年，在全国范围内首度企稳。浙江和广东作为最不具内生创意力量的两个区域，研发生产融合对经济发展的新引擎起到早已显出。以浙江为事例，2015年1-7月浙江全省规模以上工业增加值中，高新技术产业、战略新兴产业占到比分别超过36.2%、25.5%；工业投资中，用作技术改造的投资占到比超过71.6%；服务业投资中，高技术服务业、信息传输、软件和信息技术服务业增长速度皆维持30%以上。

一季度杭州市信息经济增加值占到全市GDP比重约22.1%，快速增长28.2%，其中电子商务快速增长48.7%，物联网快速增长30.5%，互联网金融快速增长110.6%，数字内容快速增长36.0%。深圳创意驱动发展模式更加典型，上半年计算机计算机、通信和其他电子设备制造业占到全市规模以上工业增加值比例约60.2%，信息技术、互联网、新材料、新能源、节能环保等低技术含量的产业的增加值占到比达GDP的38.4%。维度5：两斜三纵造就中部城市群兴起在以陆桥地下通道、沿长江地下通道为两条横轴，以沿海、京哈京广、包昆地下通道为三条纵轴的两斜三纵城镇化战略布局下（图表11），中西部地区将重点招揽东部回乡和以备移往的农民工人口，减缓发展产业集群。郑州、武汉作为两斜三纵关键节点，显著获益于产业梯次移往，对省内乃至周边经济的电磁辐射效应日益显著。

2000年武汉市GDP大约1207亿元，占到湖北省的比重大约34.0%；2014年武汉市GDP突破1万亿元大关，占到全省比重提升到36.8%。2000年郑州市GDP大约728亿元，占到河南省比重14.4%；2014年郑州市GDP超过6783亿元，占到全省比重升到19.4%，对省内经济的造就最为显著。

维度6：地方管理平稳的区域经济更加稳定反腐败带给的地方管理结构修复也关系到地方经济的发展。四川、山西、云南等省区短期内数十名省级、地级官员违纪被坎，同期当地经济发展情况显著领先于经济结构相近、增长速度名列相似的兄弟省区。以云南为事例。云南和贵州地理位置相似、产业结构相近（图表12），历史上GDP增长速度绝对值及名列也更为相似（图表13、14）。

然而2013年以来，两个省的经济快速增长情况经常出现分化。贵州沿袭了仍然以来的两位数快速增长，2015年上半年经济增长速度10.7%，名列维持全国第2，较2012年上升2.9个点。云南经济增长速度和名列皆经常出现较慢下降，2015年上半年GDP增长速度8.0%，名列由全国第4位降到第15位；较2012年上升5.0个点，降幅居于全国第5位。山西作为系统性、屎方式贪腐典型，经济受到的影响则更为相当严重。

以邻近兄弟省区内蒙为事例，山西、内蒙都是传统产煤大省，产业结构相近，历史上经济增长速度差异并不大（图表15、16）。2014年以来两地区经济都受到煤炭价格大幅度暴跌影响，然而山西的经济增长速度显著高于内蒙。2015年上半年山西经济增长速度仅有2.7%，已降到全国倒数第2位，较2012年大幅度回升了7.4个百分点，回升幅度全国第1；内蒙增长速度6.9%，较2012年回升4.6个百分点，回升幅度全国第8（图表17）。

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